中国价格运行将逐步回升到正常合理水平

自2017年11月领克首款车型领克01在浙江宁波上市以来，中国正常领克品牌在市场中收获了不错的成效。

从公司资本结构的微观基础出发，价格将逐我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，价格将逐1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。在伦敦经济学院，运行我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、运行默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，升到水平分析工具为合约理论。在面临金融危机时，合理只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。在国际货币基金组织，中国正常我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，中国正常后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

与之相类似的是，价格将逐有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。由上可见，运行一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。

从货币是国家股权资本的视角看，升到水平国家发行货币就像企业发行股票。

如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，合理则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。欧元区国家1999年同时放弃本国货币，中国正常这就从国家层面实施了股转债。

这些努力和经历，价格将逐促使我们完成了呈现在读者面前的这本探寻货币本质的著作。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，运行每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，运行而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，升到水平黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。而有些公司数次或者多次增发股票后，合理其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。

(责任编辑：滨崎步)